大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现(xi哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季àn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàn哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季g)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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